文 / 9C资本力 周永信

很多财经媒体，都在报道“阿斯麦业绩爆雷”。

但事情的真相，并没有那么简单。

阿斯麦（ASML），是一家荷兰公司，全球光刻机巨头。

4月17日，它发布了2024年第一季度财报。

财报显示，该季度它的营收53亿欧元（约56.6亿美元），净利润12亿欧元（约12.8亿美元）。

营收环比下降27%，净利润环比下降40%，均低于分析师预期。

当晚，“阿斯麦业绩爆雷”的报道，出现在各大财经媒体。

第二天，股市开盘，它的股价大跌7%。

那么，阿斯麦是否真的“业绩爆雷”了呢？

它一季度的收入和利润，同比、环比都下滑了，这毋庸置疑。

但是，是否业绩爆雷，不能只看这一点。

以下几点，也很重要：

1.它是从什么基数下滑的

2023年一季度，它的营收是72.38亿美元。

与2022年一季度相比，增长了82.55%。

也就是说，它去年的收入，是大幅增长过的，处于高位。

再看净利润。

2023年一季度，它的净利润是20.95亿美元。

与2022年一季度相比，增长了169%，更是处于高位。

如果看ROE，会更加明显。

它2023年一季度的ROE是20.94%，全年ROE是69.86%。

这么高的ROE，是很难长期保持的。

我国A股共有5300余家上市公司，2023年ROE超过20%的有多少家呢？

只有139家。

阿斯麦一个季度就20.94%，这不可能成为常态。

可见，它2024年一季度的业绩，是从很高的位置滑下来的。

2.下滑后，业绩处于什么水平

阿斯麦2021年一季度、2022年一季度的营收，分别为52.56亿美元、39.65亿美元。

2024年一季度的56.6亿美元，尽管同比下降了，但仍高于2021年、2022年同期。

它2021年一季度、2022年一季度的净利润，分别为16.04亿美元、7.8亿美元。

2024年一季度的12.8亿美元，同比下降了，也比2021年同期少，但还是高于2022年同期的。

从ROE角度来看，12.8亿美元的净利润，对应的该季度的ROE，在8.6%左右。

如果后续三个季度，保持这个盈利水平，那全年的ROE，可以达到34%左右。

这个业绩水平，至少可以超过80%的企业了。

3.以后能否恢复

在光刻机市场，阿斯麦占据主导地位。

所以，市场竞争不是问题。

它的业绩能否恢复到高位，主要看下游需求如何变化。

光刻机的下游，是芯片制造商，再下游是芯片设计商，最后是手机、电脑、AI等终端。

今年以来，AI大热，这对阿斯麦是利好的。

不过，它也面临一定的挑战，那就是美国的霸道政策。

2023年，阿斯麦的收入中，美国只占11.44%。

来自中国的收入，则高达26.31%。

与2022年相比，增长了一倍。

可以说，阿斯麦2023年的漂亮业绩，与中国市场直接相关。

但是近期，美国在试图向荷兰政府施压，要求限制阿斯麦对中国市场提供服务。

阿斯麦不想就范，称：没有理由不为出售给中国的设备提供服务。

#小结

综合来看，阿斯麦的业绩，没到“爆雷”的程度。

它是从高位下滑的，下滑后，也处在一个合理的水平。

至于能不能再把业绩恢复到高位，关键就在中国市场。

这就要看它能否摆脱美国的控制了。

关于作者：周永信，9C资本力创始人，俱时律师事务所合伙人，著有《左手企业经营 右手资本运作一书》。